進入2014年以來，中國新能源汽車及動力電池領(lǐng)域都出現(xiàn)大幅增長。上半年國內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)20692輛，銷售20477輛，同比增長2.3倍和2.2倍。與此同時，二季度國內(nèi)動力電池產(chǎn)量增至1.15Gwh，同比大增84.5%。鋰電行業(yè)也進入產(chǎn)業(yè)鏈變革的關(guān)鍵時期，成為業(yè)內(nèi)人士的一致預(yù)期。推動行業(yè)變革的力量主要有三種：特斯拉引發(fā)的熱潮，賦予鋰電行業(yè)前所未有的想象空間，新進資本都想借勢搭上新能源號列車;初具規(guī)模的鋰電企業(yè)為提升企業(yè)競爭力，加快垂直及縱向整合;經(jīng)營面臨困難的企業(yè)期待新資本、新技術(shù)將其帶回正軌。 科華蓄電池

現(xiàn)今，鋰電板塊并購重組熱潮已經(jīng)乍現(xiàn)。2014年下半年以來，已有包括眾和股份、新宙邦、佛塑科技、深桑達、天賜材料等逾5家鋰電材料因籌劃收購資產(chǎn)等事項相繼停牌。此外，鋰電池這一新興產(chǎn)業(yè)也成為一些傳統(tǒng)行業(yè)公司轉(zhuǎn)型升級的重要抓手。近日，嘉欣絲綢與投資者交流時表示，公司參股企業(yè)寧波世捷新能源自主研發(fā)的汽車動力電池已量產(chǎn)，世捷新能源不僅已有4條鋰電池生產(chǎn)線，還有新建的4條生產(chǎn)線即將于年底竣工并投入使用。四川民爆產(chǎn)品龍頭雅化集團已在上周拋出重磅消息，擬以4.267億收購四川國理鋰材料有限公司62.75%股權(quán)，同時擬8200萬收購四川興晟鋰業(yè)有限責任公司全部股權(quán)。 科華蓄電池

欣旺達：成長勢頭強勁的鋰電模組廠商

      智能手機、平板電腦市場需求持續(xù)高增長，特斯拉掀起動力鋰電池應(yīng)用熱潮，促使國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)景氣持續(xù)高漲。經(jīng)過多年的發(fā)展，國內(nèi)鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈配套已經(jīng)逐漸成熟，競爭力不斷增強，在手機數(shù)碼領(lǐng)域已經(jīng)具備國際競爭力，同時正在向筆記本電腦、平板電腦、電動汽車市場快速滲透，全球鋰電產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢明顯。作為國內(nèi)領(lǐng)先的鋰電模組廠商，欣旺達面臨良好的市場發(fā)展機遇。

欣旺達正在從單一的手機數(shù)碼市場向筆記本電腦、平板電腦、BMS 市場、動力電池市場拓展，不斷優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將大幅提升公司的盈利能力和持續(xù)成長能力。同時，公司擁有亞馬孫、聯(lián)想、華為、小米等多個優(yōu)質(zhì)大客戶，大客戶戰(zhàn)略為市場份額不斷提升奠定了堅實的基礎(chǔ)。除了在寶安本廠之外，還有光明新區(qū)廠房、惠州生產(chǎn)基地等一系列擴產(chǎn)動作。產(chǎn)能的快速擴張，不但解決了公司之前存在的產(chǎn)能瓶頸問題，有利于獲得更大的客戶訂單，以實現(xiàn)跨越式發(fā)展，而且也會促使規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。

在公司強大的整體制造及客戶拓展能力保障之下，伴隨著新增產(chǎn)能的逐步釋放以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司的收入規(guī)模將持續(xù)高速增長，盈利能力有望得到明顯改善，研報預(yù)計公司2013-2014 年EPS 為0.56 元、0.79 元，維持對公司的“推薦”評級。  科華蓄電池

九九久公司計劃在江蘇省如東沿海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)投資年產(chǎn)1320萬平方米鋰電池隔膜項目。其中，第一條生產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能為660萬平方米，目前已試車，但尚處于送樣試驗期，預(yù)計2014年起會逐步給公司貢獻業(yè)績。

       滄州明珠鋰電隔膜項目2011年10月試驗性批量生產(chǎn)，今年5月產(chǎn)能為2000萬平米的新線投產(chǎn)。加上原有鋰電隔膜老線產(chǎn)能600萬平米，預(yù)計今年滄州明珠鋰電隔膜產(chǎn)量可達1300-1400萬平米。

雅化集團強調(diào)鋰資源價值有所低估,行業(yè)低迷下并購整合仍是未來主線。從公司入股四川國理后的市場反應(yīng)來看,我們認為公司鋰資源價值被市場所低估,作為整個鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的最上游,受益于新能源汽車的大發(fā)展,未來鋰資源應(yīng)用前景看好。公司參股國理公司,擁有37.25%的股權(quán),國理公司下屬德鑫礦業(yè)和安泰礦業(yè),分別擁有鋰資源儲量(折氧化鋰)51.21萬噸和0.86萬噸。我們選取可比上市公司路翔股份,擁有鋰資源儲量(折氧化鋰)41.18萬噸,按其鋰礦資源部分市值來推算雅化集團鋰資源市值,測算其權(quán)益鋰資源儲量對應(yīng)市值約為5.54億元,而公司當前市值水平并沒有反應(yīng)出這部分市值。因此,僅考慮公司鋰資源價值,未來股價還得有1~2元的上升空間。

天賜材料表明卡波姆樹脂與六氟磷酸鋰是最大看點。質(zhì)地優(yōu)越,建議參與網(wǎng)上發(fā)行:公司擁有個人護理品材料、鋰離子電池材料及有機硅材料三大主業(yè),其中個人護理品材料占收入和毛利的半壁江山,跨國客戶開拓順利,競爭優(yōu)勢明顯。個人護理品中卡波姆樹脂打破國外壟斷,產(chǎn)能居世界第二,產(chǎn)品供不應(yīng)求,隨著募投項目的逐步投產(chǎn),將成為業(yè)績增長的亮點;公司擁有鋰離子電池核心原材料六氟磷酸鋰的研發(fā)和生產(chǎn)能力,是A 股中唯一一家具備六氟磷酸鋰--鋰離子電池材料一體化生產(chǎn)的公司,擁有成本競爭優(yōu)勢。同時,隨著六氟磷酸鋰對外銷售增加,將帶動業(yè)績增長。我們預(yù)計公司2013-2015 年的EPS 分別為0.61 元、0.66 元、0.74 元,13.66 元的發(fā)行價對應(yīng)PE 分別為22.31 倍、20.79 倍、18.35 倍,參考可比公司估值情況及公司未來的增長性,我們認為給予公司2013 年21-24 倍的估值是合理的, 對應(yīng)合理估值區(qū)間12.81-14.64 元,建議投資者參與申購。 大力開拓跨國公司客戶,奠定個人護理品材料穩(wěn)定增長。中國個人護理品行業(yè)增長速度高于全球平均水平,同時,跨國個人護理品企業(yè)在中國擁有60% 左右的市場份額,且呈現(xiàn)逐步增加趨勢。公司積極開拓跨國公司客戶,逐步進入國際市場認證體系,已與寶潔、RITA、拜爾斯道夫(BDF)、高露潔等跨國公司建立了合作關(guān)系,成為其材料供應(yīng)商,奠定個人護理品材料穩(wěn)定增長。

鋰離子電池材料市場空間巨大。傳統(tǒng)消費領(lǐng)域手機、電腦、電動工具和自行車銷量保持穩(wěn)定增長,特別是智能手機和平板電腦增長較快;新能源汽車和儲能設(shè)備是鋰離子電池材料快速增長的新動力;同時,鋰電池替代鉛酸電池也是行業(yè)發(fā)展的趨勢,推動鋰離子電池需求增長。

募投項目:圍繞鋰電及日化擴建產(chǎn)能,公司戰(zhàn)略發(fā)展定位清晰。公司本次發(fā)行募集資金投資項目包括“6,000t/a 鋰電池和動力電池材料項目”、“1,000t/a 鋰離子電池電解質(zhì)材料項目”、“3,000t/a 水溶性聚合物樹脂材料項目”及研發(fā)中心的建設(shè),項目全部圍繞主營業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略展開,用于擴大鋰離子電池、鋰離子電解液及卡波姆樹脂等個人護理品材料的產(chǎn)能,完善原材料供應(yīng),增強研發(fā)實力。

大東南2011年通過非公開發(fā)行股份募集資金3.66億元，投資年產(chǎn)6000萬平方米的鋰電池離子隔離膜項目。公司近日表示，鋰電池隔膜生產(chǎn)線目前處于調(diào)試階段。  科華蓄電池

2014年四方股份電網(wǎng)投資規(guī)模繼續(xù)擴大,有利于公司電網(wǎng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。2014年兩網(wǎng)投資增速超過12%,遠距離輸電和配電網(wǎng)是投資重點,公司在輸電網(wǎng)二次設(shè)備市場地位穩(wěn)固,在國家電網(wǎng)前兩批集中招標總量下降的背景下,公司中標金額仍然增長,配電網(wǎng)自動化集中招標,公司是非電網(wǎng)所屬企業(yè)唯一中標主站的企業(yè),終端中標比例達到限額上限,表明公司在配電網(wǎng)自動化領(lǐng)域具有較強競爭實力,全年展望電網(wǎng)業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)定增長的局面。

電廠業(yè)務(wù)快速發(fā)展,產(chǎn)品競爭力不斷提升。公司依托原有ECS產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢,加大對電廠客戶新產(chǎn)品的推廣,在勵磁、綜合保護、DCS、主控系統(tǒng)、大功率高壓變頻業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で蟀l(fā)展。煤炭價格的下跌,使得發(fā)電企業(yè)盈利狀況改善,企業(yè)進行技術(shù)升級的意愿增強,外部環(huán)境改善使得公司電廠業(yè)務(wù)發(fā)展保持較快增速。

工業(yè)市場需求放緩。受宏觀經(jīng)濟整體放緩的影響,公司原有煤炭、鋼鐵、冶金、石化企業(yè)的需求不振,工業(yè)市場業(yè)務(wù)發(fā)展增速低于公司整體增速。電力電子業(yè)務(wù)發(fā)展尚可,保定三伊電子電源類產(chǎn)品的仍然保持兩位數(shù)的增速。

直流輸電業(yè)務(wù)值得關(guān)注。公司傳統(tǒng)高壓直流輸電相關(guān)業(yè)務(wù)位于ABB四方合資公司,今年上半年ABB四方獲得南方電網(wǎng)金中直流換流閥訂單,同時+800kV產(chǎn)品通過行業(yè)鑒定,為后期項目訂單獲得鋪平道路,西電東輸通道建設(shè)公司將持續(xù)受益。

維持“審慎推薦-A”投資評級。今年公司北方生產(chǎn)基地將搬遷至保定,技術(shù)研發(fā)投入也將加大,公司盈利增長將慢于收入增速,預(yù)估每股收益2014年1.01元、2015年1.27元,對應(yīng)當前股價的PE分別為14x、11x,維持 “審慎推薦-A”投資評級;風險提示:電力行業(yè)投資進度不達預(yù)期。

由于當前市場低壓類產(chǎn)品競爭激烈導(dǎo)致毛利率下滑以及政府補助確認的遞延收益大幅減少，深圳惠程上半年業(yè)績同比略有下滑。

公司送樣的DC3.7V8.5Ah 型聚酰亞胺(PI)隔膜鎳鈷錳鋰離子單體電池，聚酰亞胺( PI )隔膜將4C 循環(huán)提升到750%，超過7500 次，且容量保持在70%以上，研報認為高能量密度和高功率密度的電池是人類尋找的一個方向，這種隔膜將使電池行業(yè)發(fā)生根本性變化將是一種必然，但能否產(chǎn)業(yè)化，時間仍然不能確定，未來在動力電池及儲能電站方面將會有廣泛的應(yīng)用。